考點1：盈利能力指標（☆☆☆）

（一）涉及損益表的衡量盈利能力的指標

1.毛利率

毛利率= 毛利 凈銷售額 毛利 毛利 凈銷售額 凈銷售額 毛利 凈銷售額

2.營業(yè)利潤（經(jīng)營性毛利）率

營業(yè)利潤（經(jīng)營性毛利）率= 毛利?銷售費用?管理費用 凈銷售額 毛利?銷售費用?管理費用 毛利?銷售費用?管理費用 凈銷售額 凈銷售額 毛利?銷售費用?管理費用 凈銷售額

【引申】

邊際貢獻與毛利的區(qū)別

P1 吸收成本法 VS 變動成本法

吸收成本法（符合GAAP）下營業(yè)利潤的計算：

銷售收入

－銷貨成本（DM，DL，VOH，F(xiàn)OH）

毛利

－銷售和管理費用

營業(yè)利潤（經(jīng)營性收益，EBIT）

變動成本法下營業(yè)利潤的計算：

銷售收入

－銷貨成本（DM，DL，VOH）

－變動的銷售和管理費用

邊際貢獻

－固定的制造費用（FOH）

－固定的銷售和管理費用

營業(yè)利潤（經(jīng)營性收益，EBIT）

3.銷售凈利率

銷售凈利率= 凈利潤/銷售額

4.息稅折舊及攤銷前利潤率

息稅折舊及攤銷前收益率

=（凈利潤+所得稅+利息費用+折舊費用+攤銷費用）/銷售額

該指標屏蔽了不同公司折舊和攤銷費用計提的差異對凈收益可能產(chǎn)生的影響，從而更好地比較不同公司的盈利能力。

（二）使用損益表和資產(chǎn)負債表數(shù)值的盈利能力指標

1.資產(chǎn)回報率

資產(chǎn)回報率= 凈利潤/平均總資產(chǎn)

資產(chǎn)回報率= 凈利潤/銷售額× 銷售額/平均總資產(chǎn)

資產(chǎn)回報率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率

衡量企業(yè)利用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力

【引申】

P1 責任中心

例題 · 單選題：

X和Y公司有相同的資產(chǎn)收益率，X的資產(chǎn)很早以前購得，目前升值很多。Y的資產(chǎn)最近才取得，請問以下說法中（   ）正確。

A.X的資產(chǎn)回報率高估  

B.Y的資產(chǎn)回報率高估

C.X的資產(chǎn)回報率低估  

D.Y的資產(chǎn)回報率低估

【答案】A

【解析】資產(chǎn)需要通過計提累計折舊的方式攤銷，而年限越久的資產(chǎn)，累計折舊計提的越多。累計折舊作為資產(chǎn)的備抵科目，其數(shù)額越高，最終計算出來的資產(chǎn)凈值的數(shù)額就越少。因此，X公司在對其舊資產(chǎn)已經(jīng)計提多年折舊的情況下，計算出與新購入資產(chǎn)的Y公司相同的資產(chǎn)回報率，則其實際的盈利水平應該低于Y公司。即X的資產(chǎn)回報率被高估。故A選項正確。

2.權益回報率

權益回報率= 凈利潤/平均所有者權益

權益回報率＝營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)

權益回報率= 凈利潤/銷售額× 銷售額/平均總資產(chǎn)× 平均總資產(chǎn)/平均所有者權益

權益回報率＝資產(chǎn)回報率×權益乘數(shù)

權益回報率= 凈利潤/平均總資產(chǎn)×平均總資產(chǎn)/平均所有者權益

例題 · 單選題：

Zoron公司出現(xiàn)了以下同比變化。

利潤率　　　增加了25%

資產(chǎn)周轉率　增加了40%

總資產(chǎn)　　　減少了10%

總權益　　　增加了40%

采用杜邦分析法進行分析時，Zoron的權益回報率出現(xiàn)的同比變化是（   ）。

A.提高了 95.0%

B.提高了 63.0%

C.提高了 12.5%

D.提高了 10.0%

【答案】C

【解析】ROE變化率

3.可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率＝（1-股息支付率）×權益回報率

股息支付率＝每年的現(xiàn)金股息/歸屬于普通股股東的凈利潤＝每年現(xiàn)金股息/每股收益

使用現(xiàn)有資源而不需要借助其他融資方式可以實現(xiàn)的最大收益增長。

例題 · 單選題：

可以通過以下的財務數(shù)據(jù)計算權益回報率，除了（   ）。

A.可持續(xù)增長率和股息支付率

B.資產(chǎn)回報率和權益乘數(shù)

C.每股收益和每股賬面價值

D.銷售凈利率和權益乘數(shù)

【答案】Ｄ

【解析】A選項，可持續(xù)增長率 = 權益回報率 × （1 –股息支付率）；B選項，權益回報率 = 資產(chǎn)回報率×權益乘數(shù)；C選項，權益回報率 = 凈利潤 / 平均所有者權益 = 每股收益 /每股賬面價值；只有D選項，缺少總資產(chǎn)周轉率，無法計算權益回報率。

4.普通股權益回報率

普通股權益回報率= （凈利潤?優(yōu)先股股息）/所有者權益

衡量企業(yè)對于普通股股東的回報。